药物市场

比如近年来跑路企业的增加，表明杠杆率的进一步提高对于我们整体经济来说是很危险的事情

随着经济转型，环保、节能、消费、养老、医疗、卫生等等这也行业增长性还是非常好，以上这些在股票市场方面也会有一个比较好的体现。中国经济的改革和促进两大主题会给资本市场带来机会。

但是我们已处于走向国际化的开端。如果央行继续再减息、再降准的话，如果明年的稳增长目标与今年一致，则股市应该还会涨。为什么中国股市估值水平这么高？因为我们是一个散户主导的市场，非理性的市场。总体来讲，我们从间接融资变成直接融资，喊了无数年，这个步伐终于开始越来越快，因此券商还是值得看好。但是，资金流向资本市场是实实在在的。

中国改革为什么举措少了呢？首先来讲，我们A股投资散户就间接反对，散户从上市第一天起就在反对扩容。我们的地下金融非常发达，其实外管局在15年以前就在查香港外汇非法流入问题了。放宽准入放进来一些有活力的投资者，可以带来投资增量，而更重要的是可以提高投资效率。

只要我们守住不发生系统性、全局性风险的底线，平稳转入中高速增长期，即使其他指标短期内差一点，从大局和长远看也是值得的。具体地说，消费的比重已经超过投资，第三产业的比重已经超过第二产业，出口由过去20%以上的增速降到5%—10%，要素投入中劳动力总量开始减少，环境约束进一步加大。即使增速有所回落，每年的新增量也远大于以往，相当于目前一个中等发达国家的经济总量，而且还在逐步扩大。切实推进关键领域的改革，进而打牢提高发展质量的基础，我国经济才能在新常态下争取到实实在在、没有水分同时相对较高的增长速度，开辟健康稳定可持续的发展新局面。

适应放缓了的增长速度，最重要的是要形成与以往不同的增长结构和动力机制。在增速下降的背景下，部分地区和领域金融财政风险累积，但守住了不发生全局性、系统性风险的底线。

这种观点着眼于增长速度，由此形成的判断就不太乐观，甚至对我国经济的发展潜力和前景疑虑甚多。例如，尽管仍存在结构性就业压力，但就业形势总体较好，一些地方还存在招工难现象。事实上，前几年我国东南沿海一些发达地区已达到这个拐点，增长速度率先出现调整。但两者有一个共同点，就是都有利于提高效率。

我国未来经济增长潜能依然位居世界前列，对全球经济的带动作用至关重要。如果能够实现高速增长到中高速增长的平稳转换，我们既定的到2020年经济总量和居民收入翻番、进而全面建成小康社会目标的实现是有保障的。据测算，目前我国人均收入已接近或达到上面提到的增长回落水平。其原因从供给角度看，主要是农业人口向非农产业转移接近完成，劳动年龄人口数量趋于稳定或下降，劳动力、土地、环境等要素成本明显上升等。

从国际经验看，不少经济体正是在这一时期出了大问题，甚至陷入严重危机。提高发展质量归根结底要靠全面深化改革。

但如果换个角度，着眼于我国经济增长阶段转换、结构调整和发展方式转变的大背景，判断就会大不相同。然而，当潜在增长率下降后，人为推高是推不上去的。

过去一两年和当前，这种情况正在发生具有长远意义的转折性变化。但有人不太适应已经变化的情况，还想重回以往的高增长轨道。从这个意义上说，已经出现的结构和动力变化尤其值得关注，应给予积极评价。这为我们正确看待我国经济增长阶段转换和经济形势、树立提高发展质量导向提供了指导和遵循。一种观点较为消极，主要理由是三季度增长速度降至7.3％，为近些年来的新低。与2000年相比，目前我国经济总量已经扩大5倍左右，那时增长1个百分点所对应的新增量约为1000亿元，而现在则达到5000亿—6000亿元。

从这个意义上说，这是经济发展成功的标志。我国经济正在呈现更多地依靠消费、服务业、内需和要素生产率提升的新增长格局。

从国际经验看，无论老牌发达国家还是后起的追赶型经济体，在经历了较长时间的高速增长后，大都曾出现不同类型的金融危机，有的很多年经济都难以恢复。与发展质量相对应的速度有一个合理区间，速度过高或过低都会对发展质量产生不利影响。

有些改革如反腐败，则可能短期内限制一些浪费性的消费。从国际上看，二战后包括日本、韩国、我国台湾等在内的一批成功追赶型经济体，在经历较长时间的高速增长、人均收入达到11000国际元（这是一种购买力平价指标）左右时，无一例外地出现了增长速度回落，进入增长阶段转换期。

我国社会主义现代化建设将会站在更高、更为有利的起点上。近年来我国逐步调低增长指标，是主观决策顺应客观规律的表现。由此说来，发展质量状况应当成为改革是否深入、是否取得成效最重要的尺度之一。在增长阶段转换过程中，随着增长环境和机制的改变，房地产、产能严重过剩产业、影子银行、地方融资平台等领域的风险有可能累积或显露。

以发展质量指标倒推速度指标。我们在这一时期能够保持经济增长基本稳定，能够在结构调整、发展质量改善上取得重要进展，能够守住不发生全局性、系统性风险的底线，实属不易，再一次显示了独特的制度优势。

企业速度效益型的增长模式开始转变，随着增长速度回落，企业盈利水平出现分化，但近一两年趋于稳定。  我国经济增长阶段转换符合发展规律 今年以来，我国经济增长基本平稳，略有回落。

我国经济发展新常态不是从天上掉下来的。进入增长阶段转换期，增长动力和机制转换，矛盾和风险集中显露或释放，不确定、不稳定因素较以往明显增加。

改革与增长的关系相当复杂，有些改革如放宽市场准入，确实能释放增长潜能。我们强调发展是硬道理，但发展并不等同于增长速度。以往存在以速度论英雄的倾向，先定速度指标，再安排其他指标，往往扭曲了速度和质量之间的关系。从更长一个时期看，不经历转型期的风浪，不经过困难局面的磨练，社会主义市场经济体制就不可能走向成熟和稳固。

在目前情况下，速度过高会加长杠杆，加大一些领域本已较为严重的金融财政风险或产能过剩。当增速出现快速下滑苗头时，适度的刺激政策仍是必要的。

近一个时期总体增长速度放缓，表明我国已进入高速增长向中高速增长的转换期。  重要的是结构调整和发展质量提升 在增长阶段转换时期，增长速度放缓容易引人关注。

过去长时间的高增长，一定程度上掩盖或推后了金融财政风险。在经济增长更多依靠生产率提升的新形势下，只有重视并切实抓好发展质量，才有可能争取一个较高的增长速度。